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作者：大師兄，編輯：小市妹

(資料圖)

2023年2月10日，中國證監會在官網要聞區貼出一篇文章，通報2022年案件辦理情況。

里面提到：“靠內部消息炒股獲利”的市場陋習仍未根除，并購重組、實際控制人變更等重大事件仍是內幕交易高發領域。

同一時間，因為成飛集團要借殼上市，剛剛復牌的中航電測正在上演瘋狂，連續斬下8個20cm的一字漲停板，成為2023年第一大牛股。

在一切沒有定論之前，確實不能高興得太早?？赡苁潜贿@瘋狂的走勢“嚇到”，也可能是看到通報馬上自查，中航電測突然公告：

“不排除有內幕交易的可能”。

“內幕交易”這顆毒瘤，一直以來侵蝕著A股的肌體，但還不乏有人奉此為炒股之道。

【蹊蹺交易】

2月13日，中航電測發布公告，盡管在本次交易的籌劃及實施過程中，交易雙方采取了嚴格的保密措施，但是不排除有關機構和個人利用內幕信息進行內幕交易的可能，因此本次交易存在因涉嫌內幕交易而被暫停、中止或取消的風險。

從中航電測的股價變化來看，在1月12日股票停牌之前，并沒有大的變化。

但從公開披露的股東持股數據變動來看，確實難逃內幕交易的嫌疑。

根據三季報數據顯示，郭彥超、陳楚芳和朱林英三位自然人牛散新進成為前十大流通股東，分別持有147．5萬股、136．22萬股和130萬股。

停牌前一個交易日，中航電測還更新了前10大流通股東的持倉情況。

其中郭彥超加倉近186萬股，也就是從去年九月底到今年1月11日持倉量翻了一倍有余，持股比例提升至0．56％，躍升為第七大流通股東。

精準伏擊的不僅有牛散，投資機構也不少。

國華人壽有兩個產品在停牌前新進前10大流通股東，而三季報進入前大股東之列的招行旗下的一只基金產品，在最新持股數據中加倉了81萬股。

此外，中航電測回購專用證券賬戶也在停牌前出現在10大流通股東中，是否涉嫌內幕交易，也值得商榷。

▲中航電測最新股東持股數據，來源：同花順

因涉嫌內幕交易而終止并購重組，在A股并非沒有先例。

2021年11月10日，新力金融發布公告，計劃收購比克動力不少于51％的股權，切入當時火熱的鋰離子電池行業。受此消息影響，公司股價出現大幅上漲，2021年10月末至12月17日最高點，漲幅超1．7倍。

可是十多天后，新力金融收到問詢函，要求公司說明并購交易中是否存在內幕信息泄露的情形。公司隨后也發布公告回應市場爭議，稱本次重組可能因為涉嫌內幕交易而被暫停、終止或取消。

2022年3月31日，新力金融宣布重組失敗，而終止重組的重要原因之一，或許就是難以脫身的內幕交易嫌疑。

重組失敗，公司股價大幅下跌，幾乎回到了公布消息之前的位置，一切又回到了原點。

【監管的拳頭】

內幕交易被稱為資本市場的“毒瘤”，人為造成的信息不對稱，損害了廣大中小投資者的利益，同時也擾亂了資本市場的價值發現和資源配置功能，堪稱見不得光的老鼠倉。

近年來，在注冊制改革不斷推進的背景下，維護信息披露的三公原則（公開、公平、公正），成為保護投資者權益和凈化市場生態的重要抓手。

與此同時，伴隨著資本市場信息化程度越來越高，滬深證券交易所的異動監控系統也越來越先進。一旦上市公司股價或持倉結構在重大且未公開信息披露前產生異動，監管層很容易從上市公司內幕知情人或者異動賬戶的資金流向和通訊聯絡中找到蛛絲馬跡。

2019年，證監會處罰的內幕交易案件只有55宗，到了2022年，相關案件的處罰數量已增加到170宗，內幕交易的查處數量明顯增多。

最近幾個月，有關A股內幕交易的信息頻繁見諸報端，而且很多案件是回溯調查，處罰對象和范圍有所拓寬、懲治力度有所加強，監管的嚴厲態度可見一斑。

2022年12月8日，鋰礦巨頭贛鋒鋰業發布公告，公司證券賬戶在2020年并購江特電機敏感期內買入對方公司股票2648．38萬元，被證監會沒收違法所得110．53萬元，并處以331．59萬元罰款。在本次判例中，上市公司作為內幕交易的受罰對象，頗為少見。

2023年2月11日，春興精工公告稱，實際控制人孫潔曉因涉嫌在2016年前后公司并購敏感期買入自家股票超過2億元，被蘇州檢察院提起公訴。這是A股上市公司中為數很少的董事長因為涉嫌內幕交易罪被檢察院公訴的案例。

2月12日，因搭上了ChatGPT等多重概念而在近期大漲的游戲公司湯姆貓公告，公司前董事長因為在2019年前后金科文化并購湯姆貓期間，違規減持金科文化的股票，將面臨300萬元的行政罰款。因減持避險而被罰，同樣是近年來少見的典型案例。

莫僥幸，莫伸手，伸手必被捉。

【陋習待解】

“靠內部消息炒股”一直是A股市場的陋習。很多人覺得股市就是賭場，炒股要賺錢，就得靠內幕消息炒短線。

在過去投機成風、炒作盛行的時代，價值投資并不受待見，談論宏觀周期、行業趨勢、公司質地、估值高低之類的重要指標，往往被投資者嗤之以鼻，反而是各類小道消息大行其道，各種違規交易的現象層出不窮。如果誰能拿到重要的內幕消息并借此炒股獲利，往往被認為是有能耐的表現。

在這樣的市場生態和風氣當中，內幕交易成為司空見慣的現象，對于那些有機會獲得內幕消息的人來講，就很可能犯錯而不自知，以至陷入違法犯罪的泥潭。

2017年，小牛電動創始人李一男還在金沙江創投任職，華中數控正在籌劃并購重組，時任總裁李曉濤和李一男正好是校友關系。李一男在和對方電話交流過程中，知曉了相關內幕信息，隨后在信息敏感期內，使用妹夫和母親的證券賬戶，耗資1148．55萬元買入華中數控，合計獲利700萬元。

最終，事情暴露。李一男因內幕交易罪身陷囹圄，被判處有期徒刑兩年六個月。

客觀來講，李一男身家早已過億，而且名聲在外，應該不至于為了700萬的利潤鋌而走險，其經歷令人嘆息之處，就在于市場風氣對人的影響。

如果說李一男的沉淪或許是一時疏忽，很多中小散戶執著打探內幕信息，就有些太傻太天真了。能讓大多數人知道的所謂內幕信息，要么不靠譜，要么早已人盡皆知，股價預期早已打滿，只等著韭菜接盤。

事實上，就算真掌握了內幕交易，也并非穩賺不賠的買賣。前面提到的湯姆貓前董事長王健，就在這筆交易中虧了230萬，賠了夫人又折兵。

從資本市場的投資邏輯來講，任何突發性的內幕消息，其實都充滿了不確定性，即使事后利好兌現并出現短期暴漲，那也是可遇而不可求的機緣巧合。

如果真想參與這類有重組等消息預期的主題投資，完全可以從一些基本面出發，比如公司市值規模、股權結構、大股東旗下資產證券化率等方向進行事先布局。只要克制住追逐短期暴富的沖動，以隨緣的心態參與短期博弈，就很難淪為市場的韭菜，更不會陷入內幕交易等違規違法的泥潭。

從長期來看，決定股價走勢的真正動力，還是估值和業績這兩個核心的指標。任何由突發消息帶來的短期巨大波動，最終都會在時間的長河中被市場抹平，最終顯得微不足道。

特別是在全面注冊制時代，投資者結構已經發生巨大變化，價值投資的理念正在深入人心，公司質地更是決定公司股價走勢的最重要因素。在全新的市場生態下，事件驅動等短線打法，越來越不合時宜，“靠內部消息炒股”，越來越不靠譜了。

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微軟雅黑;font-size:14px;">原文標題:內幕交易為何屢禁不止？

關鍵詞： 內幕交易 中航電測 ChatGPT