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本文作者 | 張賀

此前周鴻祎離婚的話題，讓吃瓜群眾重溫了他曾經關于財務自由的論調：工資解決不了房車問題，想財務自由就參與創業拿股票。其實周老板少說了一個途徑，那就是銷售。雖然存在幸存者偏差，但銷售掙錢卻是一種共識。而它們的共同點就是要承擔風險。

【資料圖】

今天的主角虞仁榮就是銷售起家的典范，甚至曾被人稱為“高級倒爺”。不過，虞老板之所以成為芯片首富，卻不是因為會賣，而是會買。

不甘寂寞的清華學子

虞仁榮是清華大學無線電系85級校友的一員，同級的還有兆易創新創始人之一舒清明、卓勝微聯合創始人馮晨暉、格科微創始人趙立新、燧原科技創始人趙立東，這些人頂起了中國半導體的一片天。

和90年代很多商業大佬下海直接創業不同，虞仁榮畢業后的履歷更像現在的普通人：大學畢業找個工作干兩年，感覺不好再換一個。不同的是，無論是清華的學歷還是浪潮集團的工作，在當時虞仁榮都是別人家的孩子。

不過，在浪潮干了1年多的工程師之后，1992年虞仁榮辭職去了香港龍躍電子北京辦事處，當了一名銷售經理。在當時，浪潮因為研制出全球第一臺中文尋呼機，并開發制定了全球第一個漢字尋呼標準，風頭正盛。而龍躍電子則只是一家代理分銷電子元器件的公司。

但就在這樣一家銷售公司，虞仁榮一干就是6年。工程師干銷售有一個優勢，那就是懂技術、專業知識過硬，更能取得客戶信任。在這6年里，虞仁榮逐漸積累起行業關系，并在32歲這年辭職單干，創建了華清公司。

看，連創業的路徑都和現在差不多。

隨著全球化浪潮和通信技術的發展，虞仁榮的代理業務做的風生水起，2006年已經成為北京最大的分銷商。據說好的時候一年能有1000多萬美元的利潤。

但是虞仁榮沒有就此滿足。

“跛腳”的韋爾股份

不滿足是銷售和商人的又一個共同點，他們總想追求更多又更多的利潤。作為銷售起家的商人，虞仁榮自然也不想只賺點辛苦費和差價。

2007年，蘋果公司在美國舊金山發布了初代手機iPhone 2G，智能機時代燃起了星星之火，諾基亞手機的喪鐘也就此敲響。同年，干了十幾年銷售的虞仁榮，在41歲的年紀也把自己升了一級。他撿起老本行，成立了韋爾股份，主營TVS和MOSFET等半導體分立器件、電源管理IC等半導體設計業務。而有了銷售資源的積累，半導體設計業務也大為受益。

在蘋果和安卓的推動下，智能手機勢如破竹。2013年全球智能手機出貨量第一次超過功能機，各種智能機品牌百花齊放。而為了更好地整合，這一年韋爾股份也把虞仁榮旗下主營分銷業務的香港華清和北京京鴻志收入麾下。“兩條腿走路”的韋爾股份也借著智能手機的東風飛速發展。

2017年上市時，韋爾股份自研的半導體產品（分立器件及電源管理 IC 等）已經進入小米、金立、維沃（步步高）、酷派、魅族、樂視、華為、聯想、摩托羅拉、三星、海信、中興、波導等國內知名手機品牌的供應鏈。在分銷領域，也已建立覆蓋境內外完善的“采、銷、存”供應鏈體系，覆蓋了光寶、乾坤、南亞、國巨、松下、Molex、AVX、三星等國內外著名半導體廠商。

不過，雖然登陸了資本市場，但韋爾股份的業務有些“跛腳”，對分銷業務的依賴揮之不去。

2014-2018年，韋爾股份的半導體分銷業務收入占比從未低于66%，2018年更是達到79.01%。而分銷業務的銷售毛利率卻只有半導體設計業務的一半左右，有時甚至更低。這就使得韋爾股份在上市后的前幾年，整體毛利率維持在20%左右，低于可比公司。

不僅如此，2014-2018年，韋爾股份研發投入總額占營業收入的比例從未高于5%，2018年最高也只有4.22%，這其中還有23.83%是資本化投入。

分銷業務為主的收入結構以及較低的研發投入比例，壓制了資本市場對韋爾股份的估值和未來預期，其股價在上市后的前兩年也維持著橫盤狀態。而同時期的兆易創新、圣邦股份則都經歷了至少一波大漲。

不過，銷售起家的虞仁榮有一點優勢是設立之初就主攻芯片設計的同行難比的。芯片自研早期投入大、周期長、風險高，因此很多芯片設計企業都曾面臨融資難題。尤其是在行業不受關注的時候，常常需要讓渡更多股權來實現更少的融資，兆易創新的朱一明就面臨這個問題。而元器件分銷資金周轉快、風險低，不僅幫助虞仁榮實現了早期的資本積累，而且不需要通過融資獲得進一步發展，所以控股權十分穩固。

在韋爾股份IPO結束，虞仁榮作為第一大股東，持股達到67.17%，完全不需要簽署一致行動協議來保證自己的控股地位。這一點在外延并購時極為重要。

買來的千億帝國

不過，如何強化芯片設計的硬實力以擺脫在資本市場低估的狀態，也是虞仁榮日思夜想的戰略問題。所以，和兆易創新類似，上市未滿一個月，韋爾股份就公告停牌籌劃重大資產重組。

虞仁榮的目標是清華校友劉強幾個月前剛剛放棄的北京豪威，后者的前身是另一位校友陳大同作為聯合創始人創辦的美國豪威。北京豪威是全球領先的CMOS影像解決方案提供商，業務覆蓋手機、筆記本、汽車、安防、機器視覺、醫療等領域?？上Вm然虞仁榮獲得了北京豪威大部分股東點頭，卻被又一位校友——聞泰科技的張學政拒絕了。2017年9月，韋爾股份終止重組。

張學政拒絕的理由雖然沒有明說，但從聞泰科技收購安世半導體的動作看，北京豪威應該也是張學政的“獵物”之一，所以不愿意拱手相讓。

而虞仁榮也展現了銷售的執著，等到了機會。2018年5月，韋爾股份再次停牌籌劃收購北京豪威。最終在2019年，韋爾股份以135億股份支付對價加上16.87億現金，合計約152億元成功將北京豪威等公司收入囊中。

除了北京豪威，韋爾股份還曾在2014年收購了北京泰合志恒，涉足衛星直播芯片設計業務；2015年收購無錫中普微，布局射頻芯片業務；2020年收購新思亞洲區TDDI業務。

不得不說，銷售出身的虞仁榮，在買資產方面也擁有過人之處。也正是對這些資產的收購，尤其是對北京豪威的收購，才成就了虞仁榮和韋爾股份的又一次蛻變。

在2019年開始的芯片股驚天動地的上漲過程中，韋爾股份三年時間漲幅高達10倍，市值也一度達到3000億元。虞仁榮也因此成為中國的芯片首富。

然而虞仁榮并沒有停止自己擴張的步伐，他又盯上了劉強的北京君正。原因在于后者在2020年收購的北京矽成是國內存儲芯片的龍頭，且主要面向汽車電子。而這都是韋爾股份沒有涉足，但卻希望進入的領域。

在2021年11月通過定增獲得北京君正530.02萬股股票后，韋爾股份于2022年5月23日披露舉牌計劃，其全資子公司紹興韋豪擬1年內斥資40億元增持北京君正，持股比例最高將達到10.38%。而增持資金中將有約60%為銀行貸款及其他融資（不含募集資金）。

不得不說的是，因為原始積累不多，北京君正在收購完北京矽成之后，劉強和李杰組成的一致行動人的控股權稀釋到了不足15%。這就顯示出虞仁榮銷售起家的優勢。同時如果韋爾股份持股達到10.38%，勢必會影響到劉強和李杰的實控人地位。

無論最終韋爾股份是否真的要拿下北京君正控股權，虞仁榮的“芯片帝國”已經建立，而且還在擴張當中。銷售給他帶來了積累，技術實現了升華，但實現重要一躍的卻不是“賣”，而是“買”。此時不禁想起馬云那句話：花錢比賺錢更難。

原文標題:芯片首富虞仁榮：一個普通銷售的升級路

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