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相比于從底部開始漲幅達到200%的英偉達，AMD才剛好實現翻倍。同屬算力芯片賽道，都做服務器的生意。為什么AMD的表現會比英偉達差這么多呢？海豚君將和大家一起來看看AMD。

【資料圖】

來源：Longport，海豚投研通過內生成長和外延并購，AMD已經構成了“CPU+GPU+嵌入式”三大業務。不論在CPU領域還是GPU領域，AMD都獲得了“行業第二”的位置。

能做到全球前二，自然有很強的實力。但是“第二”，也成了公司的另一魔咒。在CPU市場的第二掙扎了幾十年，還是第二；而在GPU也坐穩了第二，一坐也是十多年。憑借CPU+GPU領域積累的經驗，AMD把目光投向了數據中心業務。這次，公司能否在服務器市場，摘掉“老二”的帽子。對于當前的AMD業務，

①CPU業務：奮起急追，不斷侵蝕英特爾的份額，尤其在桌面級市場開始攆上；

②GPU業務：和英偉達相比，在技術和份額上仍有差距。雖然英特爾也開始進入獨顯，但整體技術上和公司有較大差距。整體來看，公司CPU和獨立顯卡業務，都處于“一人之下”的行業第二位置。由于“第二”的尷尬，公司也難取得較大估值溢價。

而在數據中心和服務器的賽道上，行業發展也有望給公司帶來一起成長的機會。

以下是海豚君對AMD的具體分析

一、AMD業務情況對AMD的分析，首先要從公司的業務情況入手。從最新的財報看，AMD的季度收入已經成長至單季度能實現50億美元以上。這一部分得益于公司內生的業務成長，還一部分得益于公司的外延收購。

實際上，在本輪的服務器和顯卡上漲之前，公司的營收單季度維持在10-20億美元。之后受益于下游對顯卡和服務器產品需求的增加，公司營收迎來了高增的表現。隨后在2022年一季度完成對賽靈思的收購，進一步擴大了公司的業務規模。經過內生發展和外延收購，當前AMD的業務主要分為Data center、Client、Gaming和Embedded四個板塊。

①Data Center：公司將服務器相關的收入都歸納于此，表明公司對于數據中心業務的重視，該業務當前收入占比在1/4左右。

其中主要包括EPYC的服務器解決方案、以及AMD自身相關的GPU、FPGA、DPU、SOC等產品；

②Client：這主要是涉及PC及notebook產品，包括Ryzen系列的CPU解決方案也都歸納于該業務內；該業務原本是AMD最核心的業務之一，但隨著PC市場的疲軟，本季度占比下滑至不到15%；

③Gaming：這主要涉及游戲相關，高性能計算等產品，其中包括公司的Radeon系列的GPU解決方案等。獨立顯卡和半定制的顯卡產品，都在該業務中。游戲業務在公司收入中相對比較穩定，長期占比在1/4-1/3的區間內；

④Embedded：嵌入式的業務，原本只是公司收入中很小的一部分。隨著對賽靈思的收購，公司將賽靈思的一部分FPGA業務收入也并入了Embedded的業務中。目前該業務占比達到兩成以上，其主要來源于原賽靈思的業務。

綜合來看，AMD當前的業務雖然被分為4個部分，但其實最主要是的來自于三部分，“CPU+GPU+原賽靈思”。而Data Center的單獨列出，主要是當前背景下，公司提升了對服務中心業務的重視。

對于AMD競爭力的考慮，市場仍主要關注于公司的CPU和GPU業務。兩項業務不僅對公司的業績影響產生重要影響，也是公司能在服務器等市場繼續突破的關鍵。

二、AMD的兩把利刃-CPU&GPU2.1 CPU-“老二”的發家史

CPU業務是AMD發家的根本，公司一開始就是靠做“intel的小弟”發家。1981年AMD獲得了Intel X86系列處理器的授權。抱著“Intel的大腿”，在PC時代的紅利期，AMD一舉做到了行業第二。

而這“行業老二”，一做就做了幾十年。憑借公司在技術上持續的跟進和蘇媽帶來新戰略的執行，AMD在CPU市場的份額出現明顯的提升。AMD過去的全球市占率都不到兩位數，而今已經成長至3成以上。原本被intel掌控的小弟，已經開始對市場造成威脅。

①技術上：英特爾和AMD是CPU市場中唯二的主流廠商。其中intel core i9-13900KS和AMD Ryzen 9 7950X3D，是目前CPU跑分最好的兩款，整體性能上也很接近，CPU跑分都達到6w分以上。

來源：cpubenchmark，長橋海豚投研

②市場份額上：AMD一直處于追趕者的位置。當前AMD在CPU市場的份額已經提升至35%。曾經intel和AMD 9：1的市場地位，可謂是碾壓級。而今市場份額的比例情況，已經回到了2：1，AMD對intel帶來了很大的壓力。

分市場來看，AMD在CPU的部分市場中已經趕上英特爾。

1）臺式機市場：這是CPU廠商最為傳統的競爭市場。AMD通過自身的努力，已經追趕上了英特爾。AMD在最新的臺式機市場的份額已經達到了40%以上，英特爾則已經掉落至50%左右?；旧弦呀涄s上了曾經的王者；

2）服務器市場：隨著市場對AIGC和云等方面重視度的提升，服務器也是競爭的一大重心。然而，此前服務器市場基本是被英特爾壟斷的情況。隨著AMD EPYC處理器產品的推出，逐漸獲得了市場認可。

當前AMD在服務器領域已經從過去可以忽略的存在（2%以下的市占率），已經成長至將近兩位數。隨著AMD對服務器和數據中心業務的重視，未來有望獲得更多的市場份額。

2.2GPU-成功的收購

AMD 原本就是靠CPU發家的，并沒過多涉及GPU領域。然而公司注意到，PC最核心的是由CPU，GPU（顯卡）和內容存三大部件組成。其中CPU公司已經做到行業第二，存儲公司曾經也嘗試過，但認為這不是一個賺錢的好生意。

AMD將眼光投向了GPU。出于和Intel二三十年的競爭經驗，AMD認為Intel在集成顯卡方面能夠提供更好的整合方案。當時令人關注的兩家獨立顯卡公司，分別是英偉達和ATI。而后AMD也開啟了，迄今為止意義最為深遠的收購。

2006年，AMD以54億美元價格收購了ATI，包括42億美元現金和12億美元股票。ATI成為AMD的GPU顯卡部門。憑借本次收購，AMD成功進入獨立顯卡領域。

依托ATI的技術和AMD的管理，AMD成為顯卡市場的重要一員。雖然英特爾憑借集顯的出貨優勢，仍然占據著GPU市場最高的市占率。但是在更為高端的獨立顯卡市場，難以見到英特爾的身影。基本上是英偉達和AMD，兩強爭霸的局面。

換言之，英特爾雖然占據領先的市場，但主要占據的是低端市場。而高端市場只留下了英偉達和AMD。

在高端的獨顯市場上，很難見到英特爾的身影。主要剩下AMD和英偉達兩個玩家：①技術上：英偉達仍是GPU市場上技術最領先的，公司的RTX4090更是獲得了3.9w分的G3D跑分；而AMD緊隨其后，Radeon RX7900XTX也能獲得3.1w的跑分。當前從跑分看，大約差距在1年左右；

來源：videocardbenchmark，長橋海豚投研

②市場份額上：英偉達在獨顯市場，基本處于遙遙領先的位置。獨立顯卡的主要玩家就是英偉達和AMD。兩者大致是8：2的市場份額關系。近期英偉達份額依然穩健，而AMD的份額有一定的下滑。

英特爾的Arc A38獨顯產品發布，獲得了一定的市場份額。但是產品整體定位入門級，產品價格也偏低。當前整體市場疲軟，對AMD的份額侵蝕較大。

等到行業回暖，AMD也有望重新具有彈性。整體來看，在高端GPU領域的技術和份額上，AMD又取得了“第二”的地位。

原文標題:AMD：千年“老二”，何時才能迎來逆襲？

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