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教育股的春天，似乎還沒有來到。

【資料圖】

進入2023年之后，教育行業經過一年多的沉淀也開始有了新的分化，例如新東方在線決定轉型直播之后，迅速的從一家教培企業轉型成一家電商企業。

也有職教企業搭上了AI的風口，迅速的走出了低谷，實現了幾個月三倍的漲幅。相較于A股教育的“復蘇”，港股的教育板塊依舊低迷。

近期，港股教育股開始披露中期業績，其中中教控股、中國職業教育、新高教集團、中國科培、宇華教育等企業都交出了不錯的成績單。

相比于不錯的業績，這些港股教育股在市場上的表現都不樂觀。

4月28日，宇華教育趕在節前披露了截至2023年2月28日的中期業績，財報顯示，2023年上半財年公司收入約為人民幣11.89億元，同比減少1.2%；毛利約5.58億元，同比減少18.2%；經調整公司股權持有人應占純利約4.84億元，同比減少16%；公司股權持有人應占純利約5.87億元，同比增長8.19%。

從財報來看，這份財報雖然亮點不多，但是總體算得上中規中矩。但5月2日，港股開盤之后，宇華教育迅速走低，盤中一度大跌超過17%，最終收盤大跌15.5%。

截止目前，宇華教育的市盈率只有3.17倍，市凈率也只有0.56倍，相較于龍頭企業中教控股的11倍市盈率，差距比較明顯。

那么，宇華教育的問題究竟出在哪？未來職業教育的空間還有多大？

侃見財經認為，造成宇華教育低迷的原因一共有四點：

第一，跟目前港股市場流動性相關。此前，因為加息周期的緣故，流動性在一定程度上受到了影響。不過隨著加息周期的結束，港股流動性一定程度上會得到緩解，當然這是大環境的原因。

第二，可轉債的原因。因為頻繁并購，宇華教育曾在2019年發行20.88億港元可換股債券。今年1月30日，公司自債券持有人按比例強贖5億港元，余下未償還本金總額還有9.74億港元。而此前，因為可轉債的原因，宇華教育曾停牌長達三個月時間，直到今年2月的最后一個交易日，宇華教育才復牌，并且復牌當天股價也是高開低走。

目前可轉債的危機基本解除。華泰證券指出，宇華教育轉債償還風險暫解，經營業績較平穩。

第三，市場認知不足與溝通不到位。從業績方面來看，宇華與許多至今仍掙扎在轉型中的民辦教育企業不同，宇華教育旗下的高中和大學業績相當穩定，已經帶領公司走出了“泥潭”。

也就是說，經過短暫的調整之后，宇華教育已經消除了政策帶來的風險。

第四，分紅問題。因為轉營的問題，當下宇華教育并未分紅，未來轉營之后，預計可以恢復分紅。

另外值得注意的是，宇華教育此前賬面現金流比較充沛。根據財報顯示，截至2月28日，公司賬面上的現金及現金等價物為25.32億元，雖然據上一財年減少了17億元，但這主要是因為贖回了可轉債兩次合計9.24億港元、6億多物業投入，以及凈買入4億元的金融資產所致。

此外，宇華教育的負債也進一步降低了，截至2023年2月28日，公司的借款僅有2.1億元。凈資產為64億元，毛利率為46.93%，相比于目前市值，低估還是比較明顯的。

綜合而言，受此前政策的影響，不少教培企業已經完成了轉型，經過了一年多的沉淀，東方甄選以及宇華教育等都完成了轉型，而且東方甄選的轉型也得到了市場的肯定，股價更是創出了新高。侃見財經認為，隨著加息周期的結束，港股職教板塊大概率會迎來一波修復。

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