隨著全球芯片短缺雪球越滾越大，產業鏈上下游的頭部企業紛紛布局芯片來源渠道。在這一過程中，江蘇帝奧微電子股份有限公司(下稱帝奧微)受到青睞。特別是在小米、OPPO先后加入其股東行列后，不但公司業績攀升，而且快速開啟了上市之路。
近期，帝奧微向上海證券交易所遞交招股書，擬在科創板上市。此次IPO該公司擬公開發行股票不超過6305萬股。募集資金將用于模擬芯片產品升級及產業化項目、上海研發設計中心建設項目、南通研發檢測中心建設項目及補充流動資金，合計約15億元人民幣(下同)。據上交所官網顯示，帝奧微申請科創板IPO審核狀態變更為“已問詢”。
《投資時報》研究員查閱公司招股書注意到，在報告期內扭虧為盈且利潤倍增的同時，帝奧微關聯交易額占比激增，同時公司實控人亦曾出現股權代持糾紛。
明星企業入股
帝奧微成立于2010年，公司專注于從事高性能模擬芯片的研發、設計和銷售，產品主要分為信號鏈模擬芯片和電源管理模擬芯片兩大系列，應用于消費電子、智能LED照明、通訊設備、工控和安防以及醫療器械等領域。
根據WSTS(世界半導體貿易統計協會)統計數據顯示，2018年全球模擬集成電路行業的市場規模為587.85億美元，較2017年同比增長10.8%。2019年受宏觀經濟下行和短期供給過剩雙重影響，市場規模有所回落，下降至539.39億美元。在經歷2019年行業景氣度短暫下滑后，2020年起，全球模擬集成電路行業逐步回暖。據WSTS估計，到2022年全球模擬集成電路行業市場規模將增長至767.57億美元，2020年至2022年年均復合增長率為17.43%。
在此背景之下，帝奧微歷經多次股權轉讓和增資快速拓展，其中也不乏明星股東身影。
2020年1月，小米長江產業以5456.88萬元價格獲得公司5.51%股權。2020年3月，加上金浦智能、國科京東方、平潭榮巽，四者還對帝奧微有限進行增資，新增注冊資本1024萬元，最終以6898.58萬元認購。
2020年9月，帝奧微通過了非公開發行1563萬股普通股的議案，其中向OPPO廣東非公開發行819萬股，其他認購股東還有元禾璞華、南通圣喜、南通圣樂、上海芯樂、上海芯溪、瀾起投資等。
隨著行業景氣度上升以及明星股東助力，帝奧微近年業績增也速迅速增長。據招股書顯示，2018年至2020年及2021年1—6月(以下簡稱報告期)，帝奧微扣非歸母凈利潤分別為-1248.23萬元、51.89萬元、3163.16萬元及6141.98萬元，出現大幅增長。
同時，該公司關聯交易也出現變化。招股書顯示，帝奧微不存在與小米、 OPPO直接交易的情形，但存在公司芯片最終應用于小米和OPPO的情況。2018年至2020年，帝奧微芯片應用于小米產品的金額由56.58萬元增至2306.15萬元，應用于OPPO產品的金額則從353.29萬元增至4705.13萬元。
另據招股書顯示，報告期內，帝奧微主營業務毛利率分別為41.27%、39.80%、37.34%和48.84%。其中，在2018年至2020年，公司產品毛利率水平整體呈下降趨勢。這亦與同期同行可比公司毛利率走勢截然相反。據招股資料顯示，2018年至2020年，同行可比公司毛利率均值分別為35.09%、38.78%及40.35%。
對此，帝奧微解釋稱，這是由于公司產品銷售結構變動導致，具體原因為毛利率相對較低的高速MIPI開關收入占比，從2018年的0.21%快速提升至2020年的15.67%。此外，受市場競爭因素影響，公司核心產品高性能模擬開關毛利率，亦從2018年的58.43%降低至2020年的44.84%。
帝奧微與關聯方及比照關聯方發生的關聯交易匯總情況
數據來源：公司招股書
實控人曾陷股權代持糾紛
值得關注的是，帝奧微及實控人還曾陷入股權代持糾紛。
招股書顯示，根據公司實控人鞠建宏的起訴狀等材料，2011年4月15日，帝奧微有限作出股東會決議，“股東會一致同意鞠建宏個人增資入股帝奧微電子有限公司105萬元人民幣(帝奧微電子總股本10105萬股，每股1元人民幣，鞠建宏4605萬股)，鞠建宏代持李鑫(200萬股，每股1元人民幣)，李紅娟(300萬股，每股1元人民幣)。”
然而，由于代持出現爭議，帝奧微實際控制人鞠建宏訴公司2011年4月代持股東會決議無效。2021年4月12日，鞠建宏就與帝奧微決議糾紛案向江蘇省南通市崇川區人民法院提起訴訟。據鞠建宏訴稱，因該決議中未明確代持股權的來源和方式，后續對于前述事項并未簽訂代持協議，且與被代持方無任何資金往來，因此訴請人民法院判決確認公司2011年4月15日股東會決議代持部分的決議不成立，涉爭的500萬股仍歸鞠建宏所有。
行業資深人士分析認為，股權代持已成為普遍現象，對于股權代持，雙方應簽訂相應的書面協議確定雙方的關系，而在沒有書面股權代持協議的情況下，股權代持關系難以認定。
針對本起代持股份糾紛案件，招股書顯示，經法院調解，上訴人鞠建宏、帝奧微、一審第三人李鑫、李紅娟、安泰房地產及帝奧投資達成《調解協議》。截至招股說明書簽署日，鞠建宏與李鑫、李紅娟、安泰房地產以及帝奧投資的股權糾紛事項已解除，各方對上述股權糾紛及和解事項不存在異議?！?span id="eo0usem" class="keyword">投資時報》研究員習羽
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