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近期，中國東航、中國國航、南方航空、吉祥航空、春秋航空等相繼披露月度運營情況。整體來看，A股客運航司續寫了1月“開門紅”，2月份主要指標繼續保持回升態勢。

(相關資料圖)

過去幾年，經歷了疫情沖擊的航空業虧損嚴重。雖然2023年以來，民航市場正在穩步復蘇的態勢之中，航空運力逐漸恢復，但2022年巨額虧損的壓力仍在，今年航司業績能否反轉成為了市場關注的重點。

01

關鍵指標大幅好轉

國際航班成重點

3月15日晚間，中國東航、中國國航、南方航空相繼披露了2月運營情況，吉祥航空、春秋航空日前也進行了公告。整體來看，2月份各大航司在運力投入、旅客周轉量、客座率等關鍵指標上同比大幅好轉，國際航線增速尤為突出。

在運力投入上，2023年2月份，中國國航、南方航空、中國東航、吉祥航空、春秋航空的客運運力投入(按可用座公里計)分別同比增長51.7%、27.51%、26.08%、12.63%、-11.61%。

在運載量指標上，中國國航、南方航空、中國東航、吉祥航空、春秋航空2月旅客周轉量(按收入客公里計)均實現增長，分別同比上升71.2%、43.04%、43.47%、31.71%、1.07%。

從運載率指標看，三大航客座率水平顯著提升，2月份客座率均達到70%以上的水平。具體而言，中國國航、南方航空、中國東航、吉祥航空、春秋航空當月客座率分別為72.6%、76.59%、72.97%、83.21%、87.10%。

數據來源：公司公告，證券之星整理

可以看出，雖然春秋航空在運力投入、運載量等經營指標上，增速遜于前述其他航司，但其當月客座率超過85%，為A股航司中最高。

今年以來，出境游利好消息不斷，國際航線成了各大航司的必爭之地。

從各大航司運營數據來看，今年2月，中國國航、南方航空、中國東航、吉祥航空、春秋航空的國際航線客運運力投入較去年同期增幅均翻倍式增長，分別同比提升167.40%、317.00%、425.99%、1097.36%、2701.26%。

國際航線的旅客周轉量增速更加顯著。2月份，中國國航、南方航空、中國東航、吉祥航空、春秋航空的國際航線旅客周轉量同比大增707.3%、450.98%、593.40%、1300.40%、4937.02%。

數據來源：公司公告，證券之星整理

目前而言，國際客運航班仍存增長空間。

隨著3月底民航新航季的到來，國際航班量有望進一步增加。民航局運輸司副司長商可佳曾在2月民航局發布會上表示，換季后，隨著國際公商務人員往來和旅游、留學等市場的逐步恢復，航空公司尤其是外航的航班運力調整也將逐步到位，國際航班量有望進一步增加。

02

2022業績仍承壓

2023或實現盈虧平衡

雖然2023年民航業恢復勢頭向好，但2022年的困境依然不容忽視。根據各大公司此前的業績預告，在旅游行業持續受限的2022年，航空公司及機場的預計虧損持續擴大。

2022年，包括東方航空、中國國航、華夏航空、海南航空、春秋航空、吉祥航空、南方航空、山東航空等主流航空公司，以及上海機場、白云機場、深圳機場等，均出現了不同程度的虧損。八大主流航空公司和三家機場合計虧損約1555.16億元~1405.34億元，平均每天虧損約4.26億元~3.85億元。

隨著航空運力的恢復，2023年航司業績有望回暖。不過，票價較低仍是當前一大影響因素的影響。據航旅縱橫數據，國內航線票價2月平均票價954元，環比下降2.3%；國際航線平均票價亦有下降趨勢，環比下降近20%。

因此，行業完全扭虧或許還需要一短時間。按照民航局計劃，2023年將力爭行業總體運輸量恢復至疫情前75%左右水平，力爭實現盈虧平衡。

短期來看，國金證券認為民航恢復趨勢向好，靜待板塊業績反彈。航司方面，未來兩年運力增速放緩較為確定，而中國民航需求具備韌性，屆時供需缺口顯現，票價有望上行，航司業績將大幅反彈。機場方面，國際航班量持續增長，樞紐機場業績恢復確定性較強。推薦有望率先恢復盈利的吉祥航空、春秋航空、美蘭空港(港股)，國際放開后盈利彈性較強的中國國航，關注東方航空、南方航空、上海機場、白云機場。

長期而言，國泰君安表示，國內航空大邏輯并非僅是“疫后供需錯配盈利大年”短邏輯，而是“航空超級周期”長邏輯。需求端，中國航空消費滲透仍極低，疫情未改需求長期增長動能與結構。供給端，中國航空業擁有難得的長期存在的空域時刻瓶頸。

因此，隨著中國航空消費持續滲透，而空域時刻瓶頸凸顯，供需持續向好終將推動客座率突破閾值，中國航空業盈利中樞將明顯上升，高盈利的持續性將超市場預期，中國航空業將迎超級周期。中國東航總經理李養民表示，當前，民航業正在加速恢復之中，預計到2035年，航空運輸規模還將增長一倍以上。

原文標題:民航業困境反轉在即？

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