進入2022年，又到A股上市公司業績預告集中發布季。
近日，知名母嬰企業孩子王兒童用品股份有限公司(下稱孩子王，301078.SZ)發布2021年度業績預告。公司預計，全年實現營業收入87.73億元—96.09億元，同比增長5%—15%;實現歸母凈利潤1.96億元—2.35億元，同比下降40%—50%;實現扣非歸母凈利潤1.09億元—1.40億元，同比減少55%—65%。
值得注意的是，孩子王此前曾掛牌新三板，2021年10月14日才登陸創業板上市。受惠于三胎概念推動，上市首日，孩子王股價大幅高開，盤中股價最高摸至25.20元/股，最大漲幅達333.3%，最終收盤報收于23.30元/股，較5.77元的發行價大漲303.81%。
不過孩子王股價上市首日的火爆表現并未持續，隨后該公司股價逐步走低，并在2021年11月3日盤中最低探至15.03元/股，較高點回落超40%。
而不論是上市之初還是在業績預報發布之前，都有機構發布研報表示對該公司的看好，但2021年的業績表現均不及機構預期。
《投資時報》研究員曾就公司近期業績表現等問題電郵至孩子王，截至發稿，未收到回復。截至2022年1月21日收盤，孩子王報收于19.24元/股，較最高點回落23.65%，最新總市值為209.33億元。
孩子王創業板上市以來的股價走勢
(元)
預計利潤減少超四成
公開資料顯示，孩子王2009年7月創立于南京，主要從事母嬰童商品零售及增值服務，為準媽媽及14歲以下嬰童提供一站式購物和全方位成長服務。2016年12月，該公司掛牌新三板，2018年該公司主動申請摘牌。三年后，2021年10月14日，孩子王成功登陸深交所創業板上市。
1月19日，孩子王發布了2021年度業績預告，這也是該公司自登陸創業板上市后發布的首份年報業績預告。
公告顯示，孩子王預計2021年全年實現營業收入87.73億元—96.09億元，較上年同期的83.55億元同比增長5%—15%;預計全年實現歸母凈利潤1.96億元—2.35億元，較上年同期的3.91億元同比減少40%—50%;預計實現扣非歸母凈利潤1.09億元—1.40億元，較上年同期的3.10億元同比減少55%—65%。
對于2021年增收不增利的業績表現，孩子王在公告中將利潤的同比下滑歸結為因執行新租賃準則新增折舊費用和財務費用，導致公司凈利潤減少5500萬元—7000萬元;新增門店使得公司運營成本增加但盈利需要時間，且物業不再對房租進行疫情減免;以及全國多地出現疫情反復，使得公司單店銷售收入較上年有所下滑等三大原因。
不過《投資時報》研究員注意到，孩子王此前發布的2021年三季報就已顯示公司利潤同比下滑。
2021年三季報顯示，孩子王前三季度實現營業收入65.97億元，同比增長13.29%;實現歸母凈利潤2.37億元，同比下降8.55%;實現扣非歸母凈利潤1.74億元，同比下降15.82%。其中，該公司第三季度實現營業收入21.59億元，同比增長9.21%;實現歸母凈利潤0.77億元，同比減少17.20%;實現扣非歸母凈利潤0.58億元，同比減少23.47%。
則以三季報的數據計算，孩子王2021年第四季度預計虧損218.27萬元—4128.42萬元。不過孩子王并未在業績預告中就第四季度的虧損給出說明。
孩子王同時在三季報中稱，若剔除新租賃準則的影響，則公司2021年前三季度歸母凈利潤較上年同期增加1781.51萬元，增幅為6.88%;扣非歸母凈利潤較上年同期增加718.90萬元，增幅達3.47%。
孩子王預計2021年利潤下滑
數據來源：公司2021年業績預告
利潤波動堅持開店
《投資時報》研究員注意到，既往財報顯示，盡管孩子王近年來營業收入保持持續增長，但凈利潤的表現卻并不穩定。
2014年—2016年，孩子王分別實現歸母凈利潤-0.89億元、-1.38億元和-1.44億元，連續三年虧損。2017年，該公司終于成功扭虧，當年實現歸母凈利潤0.94億元，2018年更是實現歸母凈利潤2.76億元，同比增長194.21%，但這一增速未能持續。進入2019年，孩子王實現歸母凈利潤3,77億元，利潤增速放緩至36.76%，2020年則實現歸母凈利潤3.61億元，但利潤同比增速卻進一步下滑至3.61%。
業績增速逐年放緩，但招股書顯示，孩子王近年來的線下直營門店數量及經營面積卻持續增加。
截至2020年年末，孩子王已有直營門店434家，同時，公司計劃在未來3年內利用上市募集的資金在江蘇、安徽、四川、廣東、重慶等22個省(市)新建門店300家，從而進一步完善公司的零售終端網絡布局。
不過孩子王線下門店的經營情況卻并不樂觀。2018年—2020年，孩子王門店的店均收入分別為2414.92萬元、2152.03萬元和1732.81萬元，坪效收入分別為7855.05元/平方米、7838.82元/平方米和6878.73元/平方米，門店店均收入和坪效均有所下滑。
而在1月21日最新發布的投資者關系活動記錄表中，孩子王進一步表示，新開門店仍處于爬坡期，公司在2021年新開了70余家門店，閉店10家，考慮到物業成本相對較低，公司預計2022年不會大幅度放慢開店腳步。孩子王認為，當前市場租金成本處于洼地，有利于進一步低成本完成市場布局。
券商預期與公司業績預期有偏差
事實上，在該公司登陸創業板上市之際，有諸多券商發布研報表示對該公司看好。
有券商分析師表示，孩子王是經營業績穩定，質地優秀的創新型母嬰品牌服務商，估計未來受益于場景化服務下會員客戶粘性的增強和黑金付費會員規模的擴張，以及消費升級背景下目標客戶對于中高端母嬰產品品質、安全的重視，各業務板塊有望持續為公司貢獻業績。
同時，預計孩子王2021年—2023年將分別實現營業收入94.87億元、112.54億元和137.12億元。而在歸母凈利潤方面，多家券商預計該公司凈利潤在4億元至5億元之間，這一預判明顯高于公司不超過2.5億元的業績預期。
此外，《投資時報》研究員注意到，孩子王近期還被曝出生產或銷售的產品不合格。
據2022年1月13日山東省市場監管局發布的《2021年爬行墊產品質量省級監督抽查結果》顯示，有13家銷售者的17批次產品不符合相關標準的要求。其中，山東孩子王兒童用品有限公司臨沂泰盛廣場店銷售的兩個規格的爬行墊產品不合格，這兩個規格的爬行墊均由南通綠美佳塑膠有限公司生產?！?span id="em4i4g4" class="keyword">投資時報》研究員 卓瑪
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