關于均衡突破理論的概念，筆者認為，主要包括以下內容：一是證券及衍生品價格變化符合價值規律。價值規律是商品生產和商品交換的基本經濟規律。即商品的價值量取決于社會必要勞動時間，商品按照價值相等的原則互相交換。商品價格受供求關系的影響，圍繞價值上下波動，則是價值規律的表現形式。二是證券及衍生品價格主要表現為兩種狀態，即橫盤整理、突破橫盤的上漲或下跌。橫盤整理是量變，突破橫盤是質變。三是量變質變的原因是證券及衍生品市場雙方的對立統一。這個雙方指的是證券交易中的買方與賣方、期權交易中的義務方與權利方、機構投資者與個人投資者、多頭與空頭等。四是證券及衍生品價格的均衡與突破符合事物的質變量變規律，是質變量變規律在證券及衍生品市場的具體表現。五是證券及衍生品價格量變引起質變，即從均衡到突破，是其純粹的數量的增加或減少引起的。證券及衍生品價格質變，即突破，是通過質的飛躍形式實現的。這種飛躍是爆發式的飛躍，而不是漸進式的飛躍。六是證券及衍生品價格的均衡狀態是相對的，非均衡狀態是絕對的。價格密集盤整之后的突破，通常是值得關注的投資機會。
波動率是收益率的標準差。我們一般將波動率定義為以年為時間單位的一個標準差的百分比。在期權世界中，我們常常關注的有四種類型的波動率：一是未來波動率，即標的在未來一段時間的波動率。比如一個月、兩個月，或者是某一標的期權到期日前的這段時間。二是歷史波動率，即標的在過去時間里的價格分布。通過觀察過去的情況，通過查看大量的歷史波動率圖表，希望能幫助我們對未來做出更加合理的預測，希望可以更好地確定未來波動率。三是預期波動率。一些研究機構的分析師基于理論模型去預測波動率，提供對未來特定時期內的波動率預測。如果我們可以獲得很好的波動率預測，我們沒有理由將此工具拒之門外。四是隱含波動率。隱含波動率可以從期權的市場價格推導得出，因此可以將隱含波動率稱為市場自身對未來波動率的預測。隱含波動率是市場中所有投資者通過期權交易的買賣報價，對他們認為的未來波動率所達成的共識。
以上四類波動率中，未來波動率、歷史波動率以及預期波動率都與標的有關，而隱含波動率則與期權本身有關。
價值規律中的價格與價值在期權波動率交易中表現為：隱含波動率簡化看作期權價格，未來波動率簡化看作期權價值。這樣，期權的交易決策將簡化為基于隱含波動率與未來波動率的比較。
投資者會始終關注隱含波動率與未來波動率之間的關系。但由于無法準確判斷未來波動率，交易者會轉而根據歷史波動率和預期波動率來猜測未來波動率。如何猜測，這里要用到波動率的三個特征：一是序列相關性，即沒有其他數據時，對后期波動率的最佳預測與前期波動率情況一致;二是均值回歸，即給定過去的波動率數據時，對波動率的最佳預測是它會回歸到其歷史均值附近;三是動量效應，即如果波動率已經表現出了一定的趨勢，對未來波動率的最佳預測，就是這一趨勢會將延續。
均衡突破理論在期權波動率交易中是適用的。由于波動率本身被定義為收益率的標準差，因此，較小波動率表現出的是價格密集盤整，是量的積累、是漸變、是均衡狀態;較大波動率表現出的是突破橫盤的上漲或下跌，是質的飛躍、是失衡狀態，即突破狀態。其中的內在邏輯是買賣雙方的對立統一，是否定之否定，是質量互變。
因此，我們就可以根據歷史波動率和預期波動率，運用波動率的特征來猜測未來波動率，即期權的價值，并與期權的價格比較。如果期權的價格高，但實際價值低，那么我們會愿意成為賣方。如果期權價格低，但擁有高價值，那么我們會愿意成為買方，這是所有基于波動率的期權交易策略的基礎。(作者單位：青島貝殼私募基金管理有限公司)
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